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　　出品丨普信研究中心丨总第121期

　　报告要点

　　1、央行降准，美联储讲话偏向鸽派，政策短期利好A股，但市场情绪依旧延续低迷态势，近期强势行业转弱，上证综指面临2530强压力位。我们判断A股短期震荡偏强。

　　2、投资者应以中长期趋势为投资参考，以业绩+成长性为主线。行业方面，继续中长期持有高端装备制造指数，关注国企改革。

　　全球金融市场概述

　　2018年12月31日至2019年1月4日，只有日经225、创业板出现下跌，其他股指均上涨。该周全球股指市盈率、股息率变动不大。

　　数据来源：Wind资讯，普信

　　A股分析

　　1. 降准刺激股市大幅上涨

　　1月2日至4日，A股探底回升，小幅收涨。周五，上证指数、深证成指创出调整新低后放量反弹，贡献全周大部分涨幅。技术上，上证综指依然处于上一个箱体下轨2530强压力位附近，如果短期内市场能够有效站上2530，短期反弹有望持续，否则，将继续调整。

　　央行降准，A股收益，但程度有限。1月4日央行宣布：为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，同时一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。综合考虑即将开展的定向中期借贷便利操作（TMLF）和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，此次降准净释放长期资金约8000亿元。降准可提振A股场内情绪，但在缴税季、地方债发行提前等对冲下，A股难以获得显著的流动性分配，受益程度有限。

　　美股受鸽派讲话提振。4日，美联储主席鲍威尔一改此前对市场的冷漠态度，表示美联储将时刻准备着调整政策立场，如果有需要，美联储将改变缩表计划。本次讲话偏“鸽派”，2019年加息力度将有所减弱，利好风险资产。美股受此消息提振大幅上涨。

　　行业方面，行情延续性较差。申万行业绝大部分出现上涨。受台湾事件、嫦娥四号成功探月影响，国防军工涨幅居首；涉及5G的通讯行业有所降温，涨幅居中；医药生物延续低迷态势，跌幅靠前；近期表现较好的休闲服务行业出现回调，跌幅居首。

　　数据来源：Wind资讯，普信

　　2. 降准带来资金流入

　　上周仅三个交易日，沪深300主力资金净流出1.89亿，周五因降准预期带来77亿流入资金，缓解了资金连续流出的局面。

　　因市场休市安排，沪深港股通数据较少，沪港通净流出13.74亿，深港通净流出10.26亿，北向资金净流入13.71亿。

　　数据来源：Wind资讯，普信

　　3. 情绪延续低迷态势

　　市场情绪继续走低。主要表现为：1）开放式基金分类股票投资比例为49.80%，较前一周的50.41%下降了0.61%，创出近一年以来新低。2）融资融券比为107.66，较前一周的111.41下降了3.75。市场情绪整体仍延续低迷态势。

　　数据来源：Wind资讯，普信

　　4. 股指基差缩小

　　沪深300基差贴水5.53点，中证500基差升水3.08点。股指基差均较前一周缩小。这反映出：市场预期A股短期走势将向好。

　　数据来源：Wind资讯，普信

　　5. 本周财经要闻

　　央行降准，美联储讲话偏向鸽派，政策短期利好A股，但市场情绪依旧延续低迷态势，近期强势行业转弱，上证综指面临2530强压力位。我们判断A股短期震荡偏强。

　　投资策略

　　投资者应以中长期趋势为投资参考，以业绩+成长性为主线。建议投资者理性对待，暂时观望为主。

　　行业方面，前一周推荐的高端装备制造指数取得2.64%超额收益，表现优异。高端装备制造板块受益产业升级以及国家政策扶持，中长期可继续持有。在强减税预期下，考虑到“三驾马车”疲弱，财政赤字空间有限，国企改革板块值得关注。

　　分析师声明：

　　本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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